eMAXIS Slim(米国株式 S&P500)は本当に配当金を再投資しているのか？

友人が長期投資を検討しているとき、迷わず「eMAXIS Slim（米国株式 S&P500）」を勧めています。理由は長期投資では低コストの商品が断然優位だからです。

でも私自身はVOOなどのさらに低コストなETFを買っています。このため友人に「eMAXISとETFはどう違うのか？」と質問されました。

「eMAXISは配当金を自動的に再投資してくれるが、ETFは手動なので手間」と答えたものの、私自身は答えが怪しいなと感じました。ということで今回は「『eMAXIS Slim米国株 S&P500』は株の配当金を本当に再投資しているのか？」を調べてみました。

eMAXIS Slim米国株式S&P500の仕組み

発売元の三菱UFJ国際投信のWebサイトによると以下のようにマザーファンドを通して米国株を購入する仕組みで運営されています。

結局のところ米国株を買ってるわけですから、配当金は確実に誰かが受け取っているわけです。問題はそれがeMAXIS Slimへ組み込まれているかですね。

S&P500指数は「S&P ダウ・ジョーンズ・インデックス」社がピックアップした500銘柄の平均株価です。ここには配当金は含まれていません。

ということは本当にeMAXISが配当金を再投資していれば、配当金の分だけS&P500より良いパフォーマンスになっているはずです。eMAXIS Slimの運用が始まった2018/7/3を基準日として、S&P500と比較してみました。

＜注意＞

少しずつeMAXISがS&P500より高くなってる感じはしますね。差分を見てみます。

為替の影響のせいか、差分値はかなりブレているものの、トレンドとしては少しずつeMAXISが上回っているようです。そのペースは大体2年で3.5%なので、年1.7%程度でしょうか。

つまり結論としては

と言えそうです。

でも仮に個別株の配当金が年5%も出てるのにeMAXISの利回りが年1.7%だとしたら大損です。ということで次に同じS&P500指数をベンチマークしているETFである「VOO」と比較してみます。

VOOの直近１年の分配金

VOOはeMAXISと違って配当金（「分配金」と呼ぶ）が貰えます。金額は上記表のとおりで年2%程度の平均利回りに相当します。

eMAXISとVOOの配当金も本来は同程度のはずですから、eMAXISの利回り1.7%は低いのか？というと実はそうでもありません。

上で書いたVOOの分配金は税抜きです。分配金は受け取った時点で日本の税金が発生します（これはETFの大きなデメリット）。税率は20.315%ですので税込みの利回りは以下となります。

VOOの平均利回り	日本の税率	VOOの実質的な利回り
約2%	20.315%	1.59%　※

※＜注意＞
確定申告で米国側の10%課税を控除した場合の利回り。確定申告しない場合はさらに10%の税金がかかるため利回りは1.39%となる。

前述のとおりeMAXIS Slimは配当金は運営側が勝手に再投資してくれます。この場合は日本の税金がかかりません。このため利回りはeMAXISの方がわずかに良いのです。

ただ、米国側だけの税率は10%程度であることを考えると、eMAXISの運営側は再投資時に配当金の0.1%程度は手間賃を抜いてそうですね。

投資信託とETFの大きな違いである配当金を考慮したときに、eMAXIS Slim米国株 S&P500が本当に有利かを確認してみました。VOOとの比較をすると以下の通りとなります。